11 tiềm năng sinh lời của vàng? + Vàng từ lâu được xem là kênh đầu tư an toàn nhờ tính chất bảo toàn giá trị trong dài hạn. Một nghiên cứu của Hillier et al chỉ ra rằng vàng mang lại lợi nhuận trung bình 4%-5%/năm trong 50 năm qua, thấp hơn chứng khoán (8%-10%) nhưng ổn định hơn trong khủng hoảng. So với chứng khoán, vàng có thể kém hấp dẫn về lợi nhuận trong giai đoạn kinh tế tăng trưởng. Trong năm 2024, chỉ số VN Index tăng 12% trong khi giá vàng SJC tăng 13,78% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy vàng không chỉ đóng vai trò trú ẩn an toàn mà còn mang lại lợi nhuận cạnh tranh trong năm qua tại VN, vượt trội hơn chứng khoán một chút. Tuy nhiên, vàng thiếu tính linh hoạt của chứng khoán trong dài hạn vì nó không tạo ra thu nhập thụ động như cổ tức. Từ góc độ ngành, các quỹ ETF vàng như GLD ghi nhận dòng tiền lớn trong năm 2024, cho thấy nhà đầu tư vẫn tin tưởng vào vàng. So với bất động sản, vàng có ưu thế về thanh khoản nhưng tiềm năng sinh lời thường thấp hơn. Theo báo cáo của CBRE, lợi nhuận trung bình từ bất động sản tại VN dao động 7%-12%/ năm. Tuy nhiên, bất động sản đối mặt với rủi ro thanh khoản thấp và biến động chính sách (như quy định tín dụng hoặc thuế), trong khi vàng - đặc biệt là vàng miếng SJC dễ dàng mua bán nhờ thị trường vật chất phát triển mạnh. Tuy nhiên, vàng không phải lúc nào cũng là lựa chọn tối ưu. Trong ngắn hạn, giá vàng có thể bị ảnh hưởng bởi đầu cơ và trong dài hạn, nó không tạo ra thu nhập thụ động như cổ tức (chứng khoán) hay tiền cho thuê (bất động sản). . Xin cảm ơn ông.• Áp dụng chiến lược quản lý rủi ro Trong bối cảnh giá vàng rất cao như hiện nay, TS Nguyễn Tuấn Anh khuyến nghị nhà đầu tư cần thận trọng và áp dụng chiến lược quản lý rủi ro. Dưới đây là một số gợi ý: Nhà đầu tư cá nhân không nên đu theo giá vàng ở mức đỉnh vì rủi ro điều chỉnh giảm cao nếu Fed tăng lãi suất hoặc căng thẳng địa chính hạ nhiệt. Thay vào đó, nên chờ các đợt điều chỉnh (giảm 5%-10%) để mua. Nếu đã nắm giữ vàng có thể cân nhắc chốt lời một phần để tái phân bổ sang các tài sản khác như trái phiếu hoặc quỹ ETF chứng khoán. Với nhà đầu tư dài hạn, vàng vẫn là lựa chọn tốt để bảo toàn tài sản nhưng không nên kỳ vọng lợi nhuận đột biến. Nên kết hợp vàng với các kênh khác để đa dạng hóa. Tại VN, với tâm lý ưa thích vàng, tỉ trọng có thể cao hơn (15%-20%) nhưng không nên vượt quá 30% danh mục để tránh rủi ro tập trung. Quan trọng nhất là nhà đầu tư cần theo dõi sát chính sách của Fed, thuế quan của chính quyền ông Trump và động thái của NHNN để điều chỉnh kịp thời. Kinh tế - Thứ Hai 31-3-2025 kinhtedothi@phapluattp.vn PHƯƠNG MINH TS Nguyễn Tuấn Anh, ĐH RMIT Việt Nam (VN), cho biết vàng là kênh đầu tư an toàn nhưng tiềm năng sinh lời trung bình, phù hợp với nhà đầu tư thận trọng hơn là những người tìm kiếm lợi nhuận cao. Giá vàng thế giới đang ở mức cao kỷ lục, đã vượt trên 3.000 USD/ounce. So với đầu năm 2025 (khoảng 2.600-2.700 USD/ounce), đây là mức tăng đáng kể. Tại VN, giá vàng trong nước cũng tăng mạnh, cao hơn giá vàng thế giới quy đổi khoảng 3-4 triệu đồng/lượng. Ba yếu tố chính đang thúc đẩy giá vàng hiện nay . Phóng viên: Theo ông, những yếu tố nào đang tác động mạnh mẽ nhất đến giá vàng hiện nay? Giá vàng gia tăng như vậy có hợp lý không? + TS Nguyễn Tuấn Anh (+ảnh): Thứ nhất, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Fed đã giữ lãi suất ở mức 4,25-4,5% vào tháng 3-2025 nhưng dự báo lạm phát tăng lên 2,7% cho năm 2025 (cao hơn mục tiêu 2%). Lãi suất thực được tính bằng lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát, là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến giá vàng. Theo lý thuyết của Fisher, khi lãi suất thực giảm, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng (một tài sản không sinh lãi) giảm khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn. Hiện tại, với lạm phát tăng và Fed chưa vội cắt giảm lãi suất, giá vàng được hỗ trợ mạnh mẽ. Thứ hai, bất ổn địa chính trị. Các sự kiện như xung đột ở Ukraine hay căng thẳng thương mại Mỹ - Trung Quốc đã đẩy nhu cầu vàng lên cao. Báo cáo vào tháng 2-2025 của Goldman Sachs dự đoán giá vàng có thể đạt 3.100 USD/ ounce nếu căng thẳng leo thang, do nhà đầu tư tìm đến vàng như một “phòng thủ” trước rủi ro. Thứ ba, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương. Theo Hội đồng vàng thế giới (WGC), các ngân hàng trung ương trên thế giới đã mua hơn 1.000 tấn vàng trong năm 2024, cao nhất trong vòng một thập niên. Điều này phản ánh chiến lược đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, giảm phụ thuộc vào USD. . Nhìn vào kế hoạch thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump (sẽ công bố ngày 2-4), chính sách lãi suất của Fed, cũng như các yếu tố kinh tế nội tại VN, ông nhận định giá vàng trong nước sẽ chuyển biến ra sao trong thời gian tới? + Kế hoạch thuế quan của ông Trump đề xuất áp thuế đối ứng và thuế bổ sung lên hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ, mức thuế 10%-20% cho hầu hết mặt hàng và cao hơn cho các ngành như ô tô, thép, nhôm. Chính sách này nếu được thực thi sẽ tác động mạnh đến thương mại toàn cầu, bao gồm VN. Lý thuyết thương mại quốc tế của Ricardo cho thấy thuế quan làm tăng chi phí hàng hóa, gây áp lực lạm phát tại Mỹ và có thể làm giảm nhu cầu hàng xuất khẩu từ các nước như VN. Điều này dẫn đến hai kịch bản cho giá vàng trong nước. Kịch bản 1 - giá vàng tăng: Nếu thuế quan gây gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, lạm phát tại Mỹ tăng sẽ khiến Fed duy trì lãi suất cao nhưng đồng thời làm giảm giá trị thực của USD. Với vai trò chống lạm phát, vàng sẽ tăng giá trên thị trường quốc tế, kéo theo giá vàng trong nước. Ngoài ra, nếu xuất khẩu VN sang Mỹ giảm, áp lực mất giá tiền đồng có thể tăng (dự báo mất giá 3%-4% trong năm 2025, theo HSBC) khiến người dân đổ xô mua vàng để bảo toàn tài sản, đẩy giá nội địa lên cao hơn. Kịch bản 2 - giá ổn định hoặc giảm: Nếu Fed phản ứng bằng cách tăng lãi suất mạnh hơn (ví dụ lên 5%), chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng, có thể gây áp lực giảm giá vàng thế giới. Tại VN, nếu Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục kiểm soát chặt nguồn cung vàng miếng, giá trong nước có thể không biến động mạnh theo thế giới. Theo Ngân hàng Thế giới, về yếu tố nội tại, tăng trưởng kinh tế VN dự kiến đạt 6,5%- 7% trong năm 2025 nhưng lạm phát có thể tăng lên 4% do giá hàng hóa nhập khẩu leo thang. Điều này củng cố vai trò của vàng như tài sản trú ẩn nhưng mức độ tăng giá sẽ phụ thuộc vào khả năng ổn định tỉ giá của NHNN. Tôi dự đoán giá vàng trong nước sẽ dao động 98-102 triệu đồng/lượng trong sáu tháng tới, nghiêng về tăng nhẹ nếu thuế quan gây lạm phát. Kênh đầu tư an toàn nhưng vẫn cần cẩn trọng . Ông đánh giá thế nào việc quản lý thị trường vàng của Nhà nước trong thời gian qua? Chính sách này có tác dụng ra sao khi thu hẹp khoảng cách giá vàng thế giới và trong nước cũng như không tạo ra những cú sốc giá như trước đây, mỗi khi giá vàng thế giới vượt đỉnh lịch sử? + Việc quản lý thị trường vàng của Nhà nước VN trong thời gian qua, đặc biệt từ sau Nghị định 24/2012, đã có những bước tiến đáng kể. NHNN kiểm soát nguồn cung vàng miếng SJC qua đấu thầu định kỳ, giúp ổn định thị trường, đồng thời kiểm soát chặt chẽ các doanh nghiệp kinh doanh vàng. Tính đến cuối tháng 3-2025, chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới chỉ còn 3-4 triệu đồng/lượng, giảm mạnh so với 18-20 triệu đồng/lượng vào năm 2022. Từ góc độ ngành, chính sách này đã giúp ổn định nguồn cung vàng miếng, giảm tình trạng đầu cơ và thao túng giá. Dữ liệu từ NHNN cho thấy lượng vàng miếng phát hành được kiểm soát chặt chẽ với các đợt đấu thầu định kỳ để đáp ứng nhu cầu thị trường. Vàng không chỉ đóng vai trò trú ẩn an toàn mà còn mang lại lợi nhuận cạnh tranh trong năm qua tại Việt Nam. Ảnh AI: PHƯƠNG MINH 2 kịch bản khi giá vàng lập đỉnh Với nhà đầu tư dài hạn, vàng vẫn là lựa chọn tốt để bảo toàn tài sản nhưng không nên kỳ vọng lợi nhuận đột biến. Trong các đợt giá vàng thế giới tăng mạnh gần đây, giá vàng trong nước không còn xuất hiện những “cú sốc” như giai đoạn 2011-2012, khi chênh lệch giá có lúc lên tới 25%-30%. Chính sách này cũng có tác động tích cực đến tỉ giá và lạm phát. Theo báo cáo của NHNN, việc giảm phụ thuộc vào vàng như công cụ đầu cơ đã giúp ổn định giá trị tiền, đặc biệt trong bối cảnh áp lực từ USD tăng cao. Tuy nhiên, mức chênh lệch giá vẫn tồn tại, phản ánh nhu cầu nội địa cao và chi phí logistics, thuế nhập khẩu vàng nguyên liệu. . Ông đánh giá thế nào về vai trò của vàng như một kênh đầu tư an toàn? So với các kênh đầu tư khác như chứng khoán, bất động sản, ông đánh giá thế nào về Trong ngắn hạn, giá vàng có thể bị ảnh hưởng bởi đầu cơ và trong dài hạn, nó không tạo ra thu nhập thụ động như cổ tức (chứng khoán) hay tiền cho thuê (bất động sản).
RkJQdWJsaXNoZXIy Mjg2ODExMg==